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赢博体育化妆品行业2022年半年报综述:疫情致行业整体承压龙头强者恒强

  受疫情超预期影响,上半赢博体育年化妆品行业整体承压;但中长期来看,中国化妆品市场需求快速增长,人均化妆品消费额仍有较大提升空间,在行业监管趋严背景下,多项化妆品相关法规发布,行业洗牌过程中合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级,建议优质美妆标的。

  行业总体情况:受疫情超预期影响,上半年化妆品行业整体承压赢博体育。受到疫情超预期的影响,2022年1-6月限额以上企业化妆品零售额同比-2.5%,其中3-5月出现负增长,化妆品行业整体承压。但从中长期来看,中国化妆品市场增速快且人均化妆品消费额仍然有较大提升空间。

  行情表现:化妆品板块1-6月跑赢大盘指数,贝泰妮、上海家化表现较优。从2022年1月1日-6月30日,化妆品板块下跌5.26%,对标申万一级行业涨跌幅,化妆品排名第14,落后于煤炭(+31.38%)、交通运输(-0.71%)、综合(-1.46%)、美容护理(-1.81%)、房地产(-2.32%)等板块,跑赢上证综指1.36个pct赢博体育。其中,贝泰妮(+13.13%)、上海家化(+5.79%)表现亮眼。

  财务表现:(赢博体育1)营收&净利润:2022H1,代工与代运营板块业绩承压,品牌端不少公司如贝泰妮、华熙生物、珀莱雅等业绩增长亮眼,丸美股份、上海家化、拉芳家化短期承压;(2)毛利率&净利率:原料与代工板块的科思股份及嘉亨家化盈利能力相对稳定,青松股份受宏观经济及业务布局的影响盈利能力欠佳行业新闻,代运营板块的壹网壹创、丽人丽妆盈利能力有所下滑,品牌端的不少公司由于加大了营销力度从而使得销售费用率提升,净利率下滑;(3)估值:2022年,原料、代工、代运营板块个股的一致预测EPS对应的PE值在30倍上下,而品牌端的个股中,华熙生物与贝泰妮的PE领先,分别为66/64倍,紧接着珀莱雅的PE在50倍以上,品牌端子板块整体的估值水平较高。

  基金持仓情况:部分个股受机构资金追捧。截止2022H1,贝泰妮的机构持股比例最高,达85.76%,上海家化赢博体育、丽人丽妆、水羊股份、嘉亨家化均超40%。其中,华熙生物QFII持股比例最高,达6.70%,但相较2021年末有所下滑。

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